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【CFA一级考试】职业道德之独立客观性内容有什么? 发布时间:2020年07月17日

薛老师

5年从事CFA培训经验,善于学生沟通,能抓住每一个学生的特点来辅导。

  职业伦理道德之独立客观性内容有什么,下面融跃小编仔细介绍一下该部分内容。

  内容介绍:

  一. 原则

  CFA会员和候选人必须运用合理的分析判断,保持自身的独立客观性。不能提供、索取或接受任何礼物、好处和报酬等会损害其独立客观性的安排。

  二. 指导

  ①利诱

  通常,一般性礼物如纪念品等不影响独立客观性的礼物,分析师是可以收的。但比较昂贵的礼物,比如高级餐厅邀请函,球赛门票,投其所好的礼物、工作介绍等,都是被视为影响其独立客观性的礼物。

  上市公司给的礼物,可能会影响分析师的独立客观性。在判断是否可以接受时,应该从两个方面来考虑,一是评估该礼物对分析师做独立客观判断产生的实际影响,二是从客户角度审视该礼物是否影响分析师的独立客观性。

  客户给的礼物,作为基金经理,是可以接受的,因为这并不是为了影响基金经理的判断,而是对基金经理的业绩给予额外报酬,基金经理可以接受,但要及时披露,不披露就违反了该准则。并且应该在收礼前向雇主披露,如无法提前通知,也应当事后向雇主披露。

  ②威逼

  公司内部会给分析师压力,影响其独立客观性。比如,为了留住投资银行部门现有客户,公司要求分析师为投资银行部门服务的上市公司发布利好的研究报告。

  此时分析师一般有两种做法,一是拒绝公司要求,二是将这家公司列入限制清单(restricted list)

  ③补充

  下面有九类关系是现实中常见的业务关系,CFA会员和候选人在处理这些关系时要保持其独立客观性,不受到影响。

  第一,买方客户(buy-side clients)与卖方分析师(sell-sideanalysts)的关系。买方客户可能会对对方分析师施压,由于卖方分析师出具的研究报告可能对基金经理持有的投资组合市值产生重大影响,从而影响基金经理薪酬。因此,一些买方基金经理可能会威胁卖方分析师出具对所持投资组合有利的研究报告。

  第二,大型基金的基金经理(fund manager)和信托人(custodians)之间的受托关系。大型基金的基金经理通常会外聘基金经理和第三方信托人共同管理资产,在选择外部基金经理时,大型基金的基金经理不能接受礼物,以保持其独立客观性。

  第三,投资银行内部关系,相关金融机构应该在公司内部、投资银行部门和研究部门之间需要建立防火墙(firewall),降低利益冲突。

  第四,业绩衡量分析师和基金经理间的关系,CFA会员和候选人在做业绩归因时,可能会遇到影响独立客观性的情况。作为业绩衡量分析师,当其发现基金经理的投资偏离对外宣称的投资风格时,将出具报告指出基金经理存在的问题,那么基金经理可能要求业绩衡量分析师修改这份报告。在业绩衡量分析师岗位的CFA会员和候选人绝对不能受到内部或外部的威胁,影响自身独立客观性,应该如实地完成业绩的分析计算以及相关的工作。

  第五,分析师与上市公司的关系。分析师不应该受到他们所服务的上市公司的压力,以发布对该上市公司利好的报告。分析师可以保证撰写上市公司研究报告,但不可以承诺发布对上市公司利好的研究报告。

  第六,信用评级机构与被评级公司的关系。在信用评级机构工作的会员和候选人,需要有相应的流程来保证其在评级过程中不会受到被评级公司的压力和影响。

  第七,选择基金经理过程中受到的影响。CFA会员和候选人在招聘或解聘基金经理时,应保持独立客观性,在招募过程中不应该收取礼物以及其他会影响其独立客观性的报酬。比如,养老金的工会主席在选择基金经理时不能收受贿赂,基金经理对工会主席竞选活动进行赞助也是被视为尝试影响工会主席的独立客观性的行为。基金经理也不能主动提供礼物、捐赠以及其他会影响招募人员独立客观性的报酬。

  第八,发行人付费的研究报告(issuer-paid research)。发行人寻找分析师撰写研究报告,并支付给分析师薪酬。分析师的薪酬安排,必须符合规定,可以是固定服务费(flat fee),但不得与研究报告的结论或推荐相挂钩。分析师还应在研究报告中充分披露薪酬的实质和潜在的利益冲突。

  第九,差旅费用。分析师在撰写研究报告时,需要调研目标公司的情况,在出差过程中可能会享受乘坐目标公司的私人飞机等奢华待遇,这将影响分析师的独立客观性。最好的方法是,尽量选择公共交通出行,不接受客户付费的差旅安排。当分析师前往没有公共交通覆盖的地点做调研时,只能接受一般性的差旅安排。

  ④推荐的合规程序

  (1)保证观点的独立性

  (2)创建限制性清单

  (3)限制特殊的消费安排(不能总是接受发行人的招待)

  (4)限制礼物的收取(普通纪念品除外)

  (5)限制投资(禁止参与超额认购的IPO;禁止购买私募股票)

  (6)审查流程

  (7)独立政策(制定正式的书面政策)

  (8)指定专员

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