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什么是期货合约? 发布时间:2020年07月21日

薛老师

5年从事CFA培训经验,善于学生沟通,能抓住每一个学生的特点来辅导。

  期货合约是买方同意在一段指定时间之后按特定价格接收某种资产,卖方同意在一段指定时间之后按特定价格交付某种资产的协议。双方同意将来交易时使用的价格称为期货价格。双方将来必须进行交易的指定日期称为结算日或交割日。双方同意交换的资产称为"标的资产"。

  如果投资者通过买入期货合约(即同意在将来日期买入)在市场上取得一个头寸,称多头头寸或在期货上做多。相反,如果投资者取得的头寸是卖出期货合约(即承担将来卖出的合约责任),称空头头寸或在期货上做空。

  期货合约与远期合约有类似的地方(期货合约从本质上来说也是一份远期合约,只是它是标准化的、在交易所交易的远期合约),但也有一些区别:

  1. 期货双方不接触,中间有交易所,而远期合约的交易双方直接见面,直接进行交易;

  2. 期货是标准化的远期合约,由交易所指定,而远期合约是定制化的;

  3. 期货合约中需要实际交割的比例很低,可以对冲,只需交保证金,而远期合约不交保证金;

  4. 期货合约实行每日结算制度,而远期合约只有在到期日结算盈亏;

  5. 期货合约是私底下交易的,远期合约是交易所交易的;

  6. 期货合约受到严格监管,远期合约几乎没有监管;

  7. 期货合约由于中央清算所的存在,没有违约风险,远期合约有违约风险。

  既然期货合约是在期货交易所交易的,交易所对期货合约的监管很严格,导致期货合约发生违约的现象非常罕见。因为期货交易所有一个中介机构,叫做清算所(clearing house),它有三大方法保证期货合约不会违约。

  第一:保证金(margin):它指的是为了保证合约双方在未来都会履行合约,在合约签订期初每一方都要压一笔钱在交易所,作为信誉的保证,这可以在一定程度上降低违约风险。

  保证金制度由以下几个主要部分组成:

  初始保证金(initial margin):如果投资者想要进行期货交易,期初必须交一笔钱,比如100块。只有交了这笔钱,交易所才允许投资者开户进行期货交易。那么,期货合约可能发生盈亏,赚钱了直接打到保证金账户,亏钱了直接从保证金账户里扣钱。

  当保证金账户的余额低于维持保证金(maintenance margin)的时候,期货清算所就会打保证金催收电话(margin call)提醒投资者必须补交保证金。如果在第二天开盘之前,投资者没有交足保证金,交易所会强行平仓。补交的保证金叫做变动保证金(variation margin),补缴后,保证金账户的余额将回到初始保证金的额度。

  第二:涨跌停限制(daily price limit):只有一个保证金账户不够,交易所必须规定今天的最大亏损是多少,以避免单日亏损太高,超过保证金额度,进而产生违约。

  第三:逐日盯市(mark to market):又称每日无负债结算,是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额,通过适时发出追加保证金通知,使保证金余额维持在一定水平之上,防止负债现象发生的结算制度。

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