抵押贷款传递证券是机构RMBS的一种，它的资产池是由一系列居民住房抵押贷款组成的，这些贷款产生的现金流（借款人支付的利息、偿还的本金或提前还款金额）不经过任何分层组合，原原本本地支付给RMBS的投资者，没有现金流偿还的优先顺序，所有投资者的地位都是相同的。它没有对基础资产进行分层，只是对基础资产产生的现金流进行了平均分割。

  MPS现金流：借款人每月偿还的资金先交给了服务商（银行或第三方），服务商再把借款人偿还的资金交给投资者，在这一过程中，服务商要收取一定的服务费或其他的管理费用，所以：

  MPS每月的现金流=抵押贷款每月产生的现金流-服务费和其他管理费

  借款人每月偿还的资金包括两部分：利息，本金，本金包括按照摊销表计算出来的本金（scheduled repayment of principal）和提前偿还的本金（prepayment）。

  MPS投资者的收益率（pass-through rate,net interest or net coupon）等于抵押贷款的利率减去服务费和其他管理费用。

  提前还款风险（prepayment risk）：由于在整个贷款期间内，借款人可能会发生提前还款行为，所以投资者就无法确定其未来的现金流状况，从而给他们带来风险，这个风险就叫做提前还款风险。

  提前还款风险分为两种：缩期风险（contraction risk）和延期风险（extension risk）。

  缩期风险：当利率处于下行阶段，借款人实际提前还款额会大于预期的提前还款额，从而使RMBS的实际期限缩短。缩期风险给RMBS投资者带来的不利：投资者不得不以更低的利率进行再投资；可提前还款的RMBS价格上涨幅度小于不可提前还款的RMBS的价格上涨幅度。

  延期风险：当利率处于上行阶段，借款人因不愿放弃比现行利率更低的合同贷款利率，从而主动降低提前还款速度，提前还款额小于预期的提前还款额，使得RMBS的实际期限延长。延期风险给RMBS投资者带来的不利：在利率上升时，投资者持有的RMBS价值下降（RMBS本质和债券类似，可以看做是债券的一种，当利率上升，它的价格也会下降）。