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【CFA衍生品】利率互换的定价理论是什么? 发布时间:2020年08月26日

鲁老师

从事CFA培训教育六年,熟悉CFA课程体系,规划考试方案,提供CFA备考建议。

  利率互换的定价理论是什么?下面由融跃CFA培训小编来为您解答一下吧!

  利率互换的定价是寻找一种合适的固定利率,使某一笔新互换交易净现值为零。刁羽的文章中阐述了利率互换的定价理论分为无风险定价理论、单方违约风险定价理论和双方违约风险定价理论等三种,都是参考交易活动中的不同机构有没有违约行为而分析出的定价理论。现有的定价模型有零息票互换定价法、债券组合定价法及远期利率协议定价法等。

  无风险定价理论是指在进行定价活动中不考虑双方违约的情况,交易双方都按照预先签订的合约参与交易,最早是零息票互换定价法,把利率互换看成是两个债券的交换:固定利率和浮动利率债券。他们认为定价就是确定浮动利率债券价格,即金融市场的利率期限结构,这是定价的基础和关键。

  单方违约风险定价理论中认为由于不同互换交易者进行交易时,某个交易者存在着违约的可能,那么在互换定价中加入违约的风险补偿是可以接受的。但是由于这种理论只考虑了一方交易者的违约风险,故其定价理论是单方违约定价理论。

  双方违约风险定价理论主要是对交易者之间存在双向违约的风险下进行定价,Duffle和Huang(1996)推出了在双方都存在违约的情况下进行定价的理论模型,在这个模型中使用相关的贴现率来计算互换的现值。

  国内学者对利率互换定价归纳为两种方法,即多期远期合约法和现值法。以上这些定价理论都是在假定一定的条件下得出的,能够得到一定的理论数据,但是在现实交易中还有许多情况会发生,所以定价模型的完善需要加入更多的变量,以使模型更加精确。

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