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【CFA财务分析】企业资本质量分析的内容有哪些? 发布时间:2020年08月28日

薛老师

5年从事CFA培训经验,善于学生沟通,能抓住每一个学生的特点来辅导。

  企业资本结构质量主要应关注以下几个主要方面:

  (1)企业资本成本的高低与企业资产报酬率的对比关系。从成本效益关系的角度来分析,只有当企业的资产报酬率(应当为企业的利息和税前利润与企业总资产之比)大于企业的加权平均资本成本时,企业才能在向资金提供者支付报酬以后使企业的净资产得到增加,企业净资产的规模得以扩大。反之,在企业的资产报酬率小于企业的加权平均资本成本时,企业在向资金提供者支付报酬以后,将缩减企业的净资产,企业净资产的规模将逐渐缩小。这就是说,在企业的加权平均资本成本大于企业的资产报酬率时,企业的资本结构将导致企业的净资产逐渐萎缩。在这种情况下,我们只能认为企业的资本结构质量较差。

  (2)企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性。按照财务管理理论,企业筹集资金的用途,决定筹集资金的类型:

  企业增加永久性流动资产或增加长期资产,应当通过长期资金来源(包括所有者权益和非流动负债)来解决;企业由于季节性、临时性原因造成的流动资产中的波动部分,则应由短期资金来源来解决。如果企业的资金来源不能与资金的用途相配比,在用长期资金来源来支持短期波动性流动资产的情形下,由于企业长期资金来源的资本成本相对较高,企业的效益将会下降;

  在企业用短期资金来源来支持长期资产和永久性流动资产的情形下,由于企业的长期资产和永久性流动资产的周转时间相对较长,企业可能经常会出现急迫的短期偿债的压力。

  这就是说,企业资金来源的期限构成与企业资产结构相适应时,笔者认为企业的资本结构质量较好。反之,企业的资本结构质量较差。需要注意的是,某些企业因为战略发展的需要,往往会出现资金来源的期限和企业资产结构不适应,此时应该根据具体情况进行动态的分析,不能轻易的下结论。

  (3)企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来融资要求以及企业未来发展的适应性。

  按照一般的财务管理理论,企业财务杠杆比率越高,表明企业资源对负债的依赖程度越高。

  在企业过高的财务杠杆比率的条件下,企业在财务上将面临着两个主要压力:

  一是不能正常偿还到期债务的本金和利息,

  二是在企业发生亏损的时候,可能会由于所有者权益的比重相对较小而使企业的债权人受到侵害。

  受此影响,企业从潜在的债权人那里获得资金的难度会大大提高。这就是说,企业在未来进行债务融资以满足未来正常经营与发展的难度会因企业较高的杠杆比率而提高。

  因此,较高财务杠杆比率的企业,其财务风险相对较高。

  (4)企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。企业具有什么样的股权结构对企业的类型、发展以及组织结构的形成都具有重大的意义。股权结构的动态变化会导致企业组织结构、经营走向和管理方式的变化。

  因此,分析者要在企业的股权结构发生重大变化时,进一步分析控制性股东、重大影响性股东会产生怎样的变化,以及这种变化对企业会产生什么样的方向性影响,因为这将在很大程度上决定着企业未来的发展方向。

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